Você abre o relatório trimestral: "Empresa X lucra R$ 500 milhões". Ótimo, certo? Você olha o caixa: Caiu R$ 200 milhões. Como isso é possível?
Bem-vindo ao mundo da contabilidade de competência. Em 2026, entender que Lucro é opinião, Caixa é fato é o que vai salvar sua carteira de "pegadinhas" contábeis.
Lucro Líquido (Regime de Competência)
O lucro contábil registra a venda quando ela acontece, não quando o dinheiro entra.
- Se a empresa vende R$ 1 milhão parcelado em 12x, o lucro registra R$ 1 milhão hoje.
- Mas no caixa, entrou quase zero.
Fluxo de Caixa Livre (FCF - Free Cash Flow)
É o dinheiro que sobra de verdade no bolso da empresa depois de pagar todas as contas operacionais e fazer os investimentos necessários para manter o negócio rodando (CAPEX).
FCF = Fluxo de Caixa Operacional - CAPEX (Investimentos)
- É com FCF que se paga dividendos.
- É com FCF que se reduz dívida.
- É com FCF que se recompra ações.
O Perigo do "Lucro Sem Caixa"
Uma empresa pode quebrar dando lucro. Como?
- Ela vende muito a prazo (Aumenta "Contas a Receber").
- Ela estoca muito produto que não vende (Aumenta "Estoques").
- Ela precisa gastar bilhões em máquinas novas só para continuar existindo (CAPEX alto).
Se o dinheiro sai mais rápido do que entra, ela queima caixa. Se o crédito secar, ela quebra, mesmo com "Lucro Líquido" positivo no DRE.
Exemplo Clássico: Varejo
Varejistas frequentemente mostram lucro contábil, mas têm FCF negativo porque precisam comprar estoque meses antes de vender. Em anos de crise (juros altos), financiar esse estoque custa caro e o lucro vira pó.
FCF Yield: O Valuation Realista
Em vez de olhar P/L (Preço/Lucro), olhe P/FCF (Preço/Fluxo de Caixa Livre). Ou melhor, o FCF Yield:
FCF Yield = Fluxo de Caixa Livre por Ação / Preço da Ação
- FCF Yield > 10%: A empresa é uma "vaca leiteira". Ela gera tanto dinheiro em relação ao seu preço que poderia se pagar em 10 anos só com o caixa. (Ex: Petrobras, Vale em ciclos bons).
- FCF Yield Negativo: A empresa queima caixa. Ela precisa crescer muito rápido para justificar, ou vai precisar emitir mais ações (diluir você) ou tomar dívida para sobreviver. (Ex: Startups, Tech em estágio inicial).
Conclusão
Para 2026, prefira empresas com Alta Conversão de Caixa (Cash Conversion). Empresas como Ambev e B3 são famosas por transformar quase todo o seu Lucro EBITDA em Caixa Livre. São negócios leves, com baixo CAPEX e previsíveis.
Antes de comemorar o lucro, pergunte: "Cadê o dinheiro?".
